技术攻关到了节骨眼，却因资金接不上而停摆；产品落地临门一脚，却因融资流程漫长而错失……融资节奏与研发节拍错位，是制约创新企业发展壮大的一道硬坎。
这个成长的苦恼，有望被纾解。近日，创业板迎来重大改革，推出的一项新举措——再融资储架发行制度引起关注。简单来说，就是企业一次性完成注册、拿到融资额度，可在有效期内根据自身发展阶段、研发进度及市场需求等，分次、分期完成资金募集。相当于为企业提供了一个融资工具箱，需要资金时随时取用，不必重新跑一遍流程，比传统的再融资模式更灵活便利。
允许企业再融资小步快走，本质上是对创新规律的尊重。传统的再融资模式，适配的是传统产业发展路径：企业扩产能、建产线，资金需求是刚性的，可以预判。但科技创新企业，成长轨迹往往比较跳跃：一项核心技术从实验室走向市场，可能稳定投入好几年，一旦突破，又会进入快速扩张期，对资金募集的灵活性要求较高。“一次注册、多次发行”的储架发行，让融资节奏服从于研发节奏，让资金供给匹配上技术攻关的不确定性，引导资金流向创新最需要的地方。
将融资节奏的主动权交给企业，有助于提升资金利用效率。过去，企业再融资习惯一次将资金募足。部分企业拿到钱后，一时花不完，导致大量资金趴在账上“睡大觉”，有的则转手买理财、炒股票，甚至滋生了盲目扩张、变更募集资金用途等乱象。储架发行制度鼓励企业在更长期间内灵活确定发行时点，用多少、融多少。
从提前囤粮到按需下单，资本市场的制度演进正精准滴灌新质生产力。很长一段时间，资本市场改革重在解决企业能不能融到资。如今，在市场体量已突破百万亿元、战略性新兴产业成为中坚力量的背景下，改革重点转向了怎么融资更健康、创新是否真正被推动。此次创业板深化改革，增设第四套上市标准、实施再融资储架发行制度等，就是要提高制度包容性、适应性，更大力度推动要素资源向新质生产力领域聚集，更好服务经济高质量发展。
进一步看，储架发行的推出，也是对市场平稳运行的柔性呵护。以往，上市公司启动一笔巨额再融资，常常给二级市场带来不小负担。储架发行将募资分次拆解，单次规模可控，市场承接压力小得多。同时，发行间隔期的存在，给了投资者观察企业最新经营状况的窗口期，信息更透明，定价更充分，有助于改变过去再融资中“一哄而上认购、一解禁就抛售”的短期行为，涵养更加理性、长期的投资文化。
当然，好制度还要靠好执行。储架发行赋予上市公司更大融资自主权，也对企业信息披露质量、内部治理水平提出更高要求。如何确保企业在享受融资便利的同时，做到信披真实准确、资金用途规范透明；如何防止制度善意被滥用，出现占额度不发行、乱发行等现象，都需在实践中不断完善配套规则、强化监管约束。相信随着制度红利的逐步释放，随着融资供给与创新需求的错位消弭，越来越多创新企业将得以轻装上阵、成长壮大。（李华林）
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